焦煤强势支撑 焦炭第九轮涨价大概率落地执行

焦煤强势支撑 焦炭第九轮涨价大概率落地执行

继22日焦炭八轮涨价全面落地后，24日山西、河北及山东等主流大型焦化厂提出焦炭第九轮提涨，涨幅50-55元/吨，26日执行；焦企整体延续强烈提涨意愿。本轮焦炭上行核心主要是成本驱动行情，叠加上下游库存失衡导致，终端需求并非核心拉动；上游焦煤供给收缩、煤价持续走高挤压焦化利润，是本次多轮连涨的核心支撑。

一、焦煤供给收窄 价格上涨倒逼焦炭连续上涨

焦煤供给持续偏紧：前期山西煤矿安全整治导致大量炼焦煤产能停产，目前呈现复产不复量特征，复工矿井多低负荷生产，优质低硫主焦、肥煤货源紧缺，产地煤价持续攀升，焦化入炉成本不断上移。截至目前，山西地区煤矿复产进程仍较缓慢，部分地区复产后产量恢复至正常水平的70%左右，部分煤矿复产时间仍有延后，焦煤供给短期难有明显放量，对焦炭高位成本仍有支撑。

二、焦化利润微利甚至濒临倒挂

焦煤涨幅远超焦炭累计涨幅，多数独立焦企仅存微利、部分中小焦企亏损，高成本生产压力下，焦企主动提涨转嫁成本的动力充足。近日样本独立焦企产能利用率为72.75%，下降1.6个百分点；焦炭日均产量64.21万吨，减0.73万吨；焦炭库存97.93万吨，增3.5万吨。

三、下游需求刚性托底

当前钢厂高炉开工、日均铁水产量维持高位，焦炭刚需稳定，叠加钢厂阶段性补库、自身利润尚可，对本轮小幅提涨具备承接能力，无大规模限产压采的对抗行为。调研钢厂高炉开工率84.25%，环比上周持平，同比去年增加0.43个百分点；钢厂盈利率55.84%，日均铁水产量242.24万吨，环比上周增加1.38万吨。

下游淡季压力：6-7月为钢材传统消费淡季，降雨、高温压制施工，成材库存累积、价格承压，钢厂利润将持续收缩。九轮涨价后，钢厂对焦炭提涨的抵触情绪将显著增强，后续提涨落地难度大幅提升。

综合来看，短期表现强势延续，焦煤紧张格局未改、焦化微利倒逼提涨、铁水高位托底，第九轮提涨大概率博弈落地，焦炭现货、期货维持偏强走势；中期7月中旬行情见顶震荡，或有回调预期。焦煤集中复产带来增量，煤价结束单边上涨、高位企稳，焦炭成本驱动消失；叠加钢材淡季需求走弱，钢厂抵触提涨，多轮连续提涨行情终结，盘面及现货转入高位震荡模式，钢厂或将开启提降，焦炭价格开始进入下行阶段。